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煤炭板块投资主要涉及两方面联动变化

从历史经验来看,煤炭板块投资主要涉及两方面联动变化,一个是商品价格和相关股票价格的波动,另一个是煤焦钢产业链利润分配变化下的上下游联动。

商品、股票联动规律方面,中信期货相关统计数据显示,目前A股煤炭上市企业中,焦炭类企业有8家,从主营产品来看,除焦炭业务外,多数上市企业还通过“煤焦化”一体的产业链对初级产品进行加工。因此,除焦炭以外,主营产品还包括煤化工副产品。

此外,炼焦煤类企业有7家,企业的主营产品中除了炼焦煤外,一般还包括动力煤等其他煤种。若一定要按照相关性进行排序,相对来看,以冀中能源、潞安环能、西山煤电为主的龙头炼焦煤企业股价与煤价联动性较板块内其他企业更高。

动力煤方面,中信期货研究指出,通过分析,动力煤企业的行业地位与动力煤期货价格联动能力和溢价能力明显相关。一方面,尽管动力煤行业集中度较低,但从反映动力煤企业行业地位的煤炭产销量指标来看,产销量越高的动力煤企业相关度也相对靠前;另一方面,大型动力煤企业行业地位体现在于其所持有采矿权。近两年随着煤价上行,显示出大型动力煤企业溢价能力回归的特点。综合高联动性和高溢价两个条件分析,应当关注位于行业前列的龙头动力煤企业。

“通常意义上,煤价和股价基本上是孪生兄弟,股价走势反映煤价走势,方向一致。但也有不一致的时候,尤其是在煤价拐点或股价拐点,股价不跟煤价,这种不跟更多的是股价的领先性或煤价的滞后性体现。煤价和股价最终方向是一致的,短期不跟,但最后一定要跟。前期的不一致,要么通过股价调整达到一致,要么通过煤价调整达到一致。”招商证券相关研究指出。

从煤焦钢产业链联动角度分析,东证期货研究指出,随着钢材供给持续增加,短期黑色系品种价格进一步上行驱动力减弱。钢材去库存速度放缓加之南北价差低于往年同期将造成价格回调风险加大。原燃料期价同样存在回落压力,导致基差扩大。

“不过,1-3月经济数据显示需求回落风险下降,抑制价格回落幅度。同时,5月环保限产的实行力度将成为行情重要变量,由于唐山5月-7月列入限产产能的规模较大,若严格实行,钢材供给收缩或将超过需求的季节性回落,进而带动钢价再度上涨。虽不利于原燃料补库需求,但钢材利润回升预期也将再度驱动原料价格。尤其是对已处于盈亏平衡附近的焦炭而言,钢价上行将带动焦化利润扩张。”东证期货研究称。


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