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煤炭企业的盈利水平受煤炭价格波动影响非常大

我国能源储量具有 " 富煤、缺油、少气 " 的秉赋特性,煤炭在一次能源中的占比达到 60% 以上。煤炭行业在经历了黄金十年的迅速发展之后,生产能力大幅提升;而 2012 年以来,受欧债危机影响,国内经济增速下滑,煤炭下游钢铁、火电等行业需求减少,供需错配导致煤炭行业产能过剩严重。截至 2015 年底,我国煤炭产能达到 57 亿吨,过剩产能 17.48 亿吨。受此影响,煤炭价格一直低位震荡,煤炭行业亏损严重,又由于我国特殊的体制,煤炭行业企业大多为国企,承担着较多的社会责任,煤炭价格急需提振;且随着全球环境的日趋恶化,环保问题越来越突出,而煤炭燃烧产生的大量二氧化硫等污染物造成大气环境的进一步恶化。在全社会追求效率的大背景下,供给侧改革成为必然选择。

作为资源型行业,煤炭企业的盈利水平受煤炭价格波动影响非常大,煤炭价格是煤炭行业政策实施效果的重要衡量因素之一,同时系政策作用和反馈机制的核心变量。因此,结合煤炭价格的变动情况大家将煤炭行业供给侧改革分为四个阶段:预热阶段、强效阶段、维稳阶段和平稳阶段,在此基础上结合煤炭价格以及政策实施的效果分析供给侧改革的脉络。

煤炭产量方面,2016 年,受供给侧改革影响,我国煤炭产量出现明显下滑,当年原煤产量 33.64 亿吨,同比下降 8.71%。具体看,受 " 强效阶段 " 政策尤其是 276 个工作日影响,4~10 月煤炭产量同比出现大幅下降,降幅均在 10% 左右,其中 6 月下降幅度最大为 15.05%。9 月,供给侧改革进入 " 维稳阶段 ",276 个工作日限制逐步放开,10 月以后,政策效果逐步显现,煤炭产量大幅回升。2017 年 1~9 月的 " 平稳阶段 ",我国累计生产原煤 25.92 亿吨,累计同比增长 5.52%,但相比供给侧改革前的 2015 年,产量仍有所下降。

分各省份看,我国原煤生产主要集中在内蒙古、山西、陕西、贵州和新疆等省份。2016 年 4 月以来,随着供给侧改革的顺利推进,除新疆外,我国主要原煤产地煤炭产量同比均出现明显下降。

煤炭港口库存作为煤炭供给的重要补充,更为敏感的反映了煤炭价格。从煤炭主要港口库存看,2016 年,秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存同比均下降明显,尤其 " 强效阶段 " 的后半程,276 个工作日制度导致煤炭库存自 2016 年 6 月开始出现环比下降,直至 " 维稳阶段 ",随着 276 个工作日的逐步放开,港口库存开始出现回升。


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